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深度分析什么是期货保证金

时间: 2020-06-03 | 阅读量:1020

期货保证金制度的作用,对于投资者来说,是一个以小博大的杠杆作用;对于期货公司来说,是一个风险调控的作用。

我们购买期货合约时,不需要支付该合约的价格,需要支付合约的开仓手续费,大多数期货合约日内平仓也收手续费的,目前有20个期货品种日内平仓是免费的。

在固定保证金体系下,保证金概念分原始保证金(开户按金)和维持保证金(维持按金)两种。

原始保证金是交易所规定开仓收取的固定的最低资金,而维持保证金则是在固定保证金上打一定折扣,也是固定的。例如恒指期货原始保证金约为57000/张,维持保证金约为47000/张,交易所根据市场情况随时微调。如果原始保证金减亏损值大于维持保证金,尽管客户出现亏损,期货公司一般不会立刻强平,仅通知客户追加保证金。但如原始保证金减亏损值小于维持保证金,期货公司不仅发出追保通知书,而且保持立刻强平权利。

固定保证金是历史产物。在电子化交易普遍采用前,为快速计算和判断客户风险状况,采用固定保证金是唯一可行方法,否则将带来相当耗时的大量计算和动态判断。而在电子化交易时代,客户可自助下单,在交易所主机和期货公司服务器容量足够大、速度足够快的情况下,持仓保证金动态计算已不成问题。因此,新兴市场商品期货和股指期货往往采用比例保证金体制。

保证金计算

在交易平台里,所需保证金全部由美元来结算.以迷你帐户为例,进行一手即10K基准货币的交易,如果杠杆比率是200:1,则需要10000/200=50个基准货币单位,再乘以该货币当前的美元价格,即为开立一手仓位所需的保证金。

保证金的多少会随着市场价格的变动而有相应的变化(美元在前的货币组合除外),如某时段的汇率是EUR/USD1.3182GBP/USD1.8986AUD/USD0.7892则一个迷你帐户进行交易所需的保证金如下表所示(10K帐户):同样地,一个标准帐户(100K)进行交易时所需的保证金是上面表格数额的10倍,以此类推,以上数据仅供参考,请以平台实际计算为准。

保证金比例

2、所谓比例保证金是指按照合约价值以固定比例动态计算的开仓保证金,即保证金按照下式计算:开仓保证金=股指期货点位×合约乘数×保证金比例×买卖张数,其中合约乘数表示1个指数点相当的价值。沪深300指数期货的合约乘数定为300元。

比例保证金体系是市场发展的趋势,因为可使期货公司和交易所的风险始终保持在确定水平下,而固定保证金体系则达不到这样的要求。固定保证金体系若要保证交易所和期货公司的风险始终处在可控和可接受范围内,只有将原始保证金设得足够高,使指数波动在可预期最高水平下,仍保证客户保证金不低于某个量级(例如6%)。但这样在指数处在较低水平时,市场资金的利用率较低,导致市场效率降低。解决这个问题的方法是,交易所根据指数的水平适时调整固定保证金的大小,但这又涉及到新的效率问题,因为可能在降低保证金水平后,指数很快又上升到一个较高水平,迫使交易所短期内再次调整。而交易所频繁调整保证金与电脑根据固定比例计算保证金也就没有多大区别了。

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期货技巧:简单策略可能更有效


复杂期权策略常常给期权交易者(尤其是初学者)一种安全感,认为复杂策略结构严密,能够更好地抵御风险,提高获胜概率。而事实并非如此,期权的相等头寸概念表明,多头寸复杂期权策略本质上和少头寸简单期权策略是可以相互转化的。

 

假设有这样一组投资组合,2手平值看跌期权多头头寸,3手平值看涨期权空头头寸以及3手标的期货多头头寸。乍一看,该投资组合涉及看涨期权、看跌期权、标的期货三类共8个头寸,一时很难厘清总体损益状况,但通过相等头寸可以将头寸组合逐步简化。

 

2手平值看跌期权多头+2手平值看涨期权空头=2手标的期货空头。合成的2手标的期货空头头寸与2手期货多头头寸对冲掉,目前只剩下1手平值看涨期权空头头寸和1手标的期货多头头寸,而二者又合成了1手看跌期权空头头寸。由此可见,通过相等头寸概念,8个头寸投资组合被简化为单头寸策略。所以,许多看似给投资者安全感的复杂策略,实际效果只是个简单期权策略。

 

复杂策略的损益替代性

 

除了通过相等头寸概念将复杂策略简化为简单策略,从而得到一致的到期损益外,一些复杂期权策略也能够找到相应的简单期权策略组合,使得二者损益结构类似,典型示例如蝶式组合策略与日历期权组合策略。

 

蝶式策略:共4个头寸,包括卖空2手中间执行价格看涨期权,同时买入两端执行价格看涨期权各1手。

 

日历策略:共2个头寸,包括卖出1手短期平值看涨期权,买入1手长期平值看涨期权。

 

简单优于复杂策略

 

从获利角度讲,简单策略和复杂策略都能够实现对行情的预期,不存在孰好孰坏之分。但简单策略在以下两方面优于复杂策略。

 

一方面,简单策略具有成本优势。交易手续费、买卖点差需要实实在在付出,保证金也是要被占用的,不能挪作他用。简单策略在实现投资者交易目的的同时,能够减少成本付出,提高资金利用效率。

 

另一方面,简单策略保持交易账户干净、整洁。所谓交易账户干净、整洁是指交易账户中的头寸关系明朗,方向明确,令交易者对持仓一目了然,这对交易的成功与否至关重要。与期货交易不同,期权往往是策略性对冲交易,组合中既包括看多头寸也包括看空头寸,交易者很难快速看清头寸总体是什么损益结构,采用复杂策略只能加重投资者分析难度,简单策略则恰恰相反,分析起来得心应手。

 

期权交易获胜关键往往在于后期调整,复杂策略头寸多,后期调整的范围和方式更加灵活,但对于期权高手来说,复杂策略的任何后期调整效果,简单策略同样可以实现,即复杂策略较简单策略在后期调整方面不具备明显优势。


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